交通运输油轮去产能化继续趋势拐点待计划

拥有顶级的美术画面 交通运输：油轮去产能化继续 趋势拐点待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周视点：全球油轮供需测算我们预测年油轮运力供给增速为4.16%和6.20%（Clarksons的预测分别为 .5%和7.4%），需求增速为2.62%和 .66%，其中原油需求增速分别为2.7%和 .06%，成品油需求增速分别为2.42%和5.16%。总体判断：

2011年，油轮市场依旧处于去产能化过程，供大于求局面未得以改变，整体运价上涨存在压力。

比较而言，2010年，VLCC和Panamax市场供给压力最小，成品油市场处于供大于求状态（Handysize多用于成品油运输）；但2011年，VLCC市场供给压力加大，但成品油市场供给增速出现小于需求增速的状态，供需改善，预计2011年成品油市场运价会在2010年基础上有所上升。

油轮行业供求关系逆转，即去产能化过程基本完成的时间预计在201 年出现，而油轮市场运价出现大趋势拐点可能在2012年底。

假定年中国原油进口量年增速10%。按照中国船东现有VLCC运力及订单，则测算年国内船东承运进口原油比例分别为47.94%、44.99%、40.90%、 7.18%和 .80%，总体还达不到2015年国油国运80%的目标。总体而言，中国船东未来运量有保障，但运价依旧要遵从于全球供需所决定的市场运价，虽然与中石化中石油签定了运价协议，但只能在一定范围和幅度内平滑市场波动。

本周BDI继续回落，集运运价节前2周预计平稳假期本周BDI持续回落，收于2444点环比上周下降8.67%。分船型看：BCI下降10. 4%；BPI下降7.14%；BSI下降6.61%。

假期本周油轮市场，原油综合运价指数周五报687点，较上周五上升1.0 %；中东-日本VLCC市场运价触底有所反弹；成品油运价指数综合运价指数周五报652点，较上周五下降2.25%。

集运市场本周无数据，不过通过我们与货运代理公司沟通，了解到集运运价这周比较平稳，预计节前这2周维持平稳，但货代对国庆后市场比较谨慎。

投资建议：依旧自下而上选择标的海运行业机会需等待4季度。9月推荐交通运输投资组合：中储股份、上港集团、深赤湾、大秦铁路、楚天高速。