行业有色金属锌价能否再创新高荐2股

有色金属：锌价能否再创新高 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述上周三7月1 日，沪锌1609合约站上17000元/吨关口，创今年以来新高。

事件评论2016全年精矿紧缺已成定局。月全球锌精矿产量合计412.8万吨，同比下滑6.8%；预计全年产量同比下滑6%~6.6%，即今年锌精矿减产已坐实，在不考虑嘉能可复产的情况下（嘉能可公开表示价格在 00美元/吨会考虑复产，但我们认为考虑到嘉能可复产行为对价格的负面影响，其复产进度可能低预期），2016年全球减产在80~90万吨之间。今年国内锌精矿的增量在15万吨左右（今年新增精矿产能约 0万吨，且为逐步投产）。2015年国内锌精矿总消耗为620万吨（自产、进口精矿、进口精锌合计），今年海外减产的80万~90万金属吨确实会影响国内供需格局，且国内锌矿的增量将不足以覆盖海外的产量下滑。

冶炼开工已现下滑VS库存较高叠加需求淡季。当前国内精锌市场处于供求两弱的格局，一方面锌矿供给紧缺的影响已经传导至冶炼环节，冶炼开工率走低，而另一方面，锌下游镀锌板行业产销两弱，且国内精锌库存仍处于较高水平，预计短期也将对供给的减少起到一定的缓冲作用。

短期价格向上动力稍显不足，期待金九银十锌价再创新高。我们认为，国内锌精矿短缺已传导至冶炼环节、冶炼开工下滑，且进口套利窗口长时间关闭，锌锭进口将不会大幅增长，下半年国内锌锭市场出现短缺将是大概率事件。我们判断，下半年锌价将总体维持强势，且内盘有较大的补涨需求（上半年内盘SHFE锌累计上涨25%，而LME锌上涨 7. %，内盘明显弱于外盘）。但考虑到数据显示国际货币基金组织的统计数据显示短期内锌锭市场呈现供求两弱格局，且月为需求淡季，库存缓冲垫较厚，短期价格安全生产投入每吨降了近20元。今年一季度向上动力稍显不足，我们认为锌价更有可能在金九银十旺季来临时出现上涨突破走势。个股方面，推荐中金岭南、中色股份。

为何内盘始终弱于外盘？上半年内盘SHFE锌累计上涨25%，而LME锌上涨 7. %，内盘明显弱于外盘，我们认为内盘做多动力不足的可能原因有两个：第一是市场对于国内锌精矿的产量不确定；其次是LME库存的下降并非是真实消费，而可能仅是库存转移至中国保税区。

风险提示：中国需求下滑超出预期，嘉能可复产提前。