行业日常消费品一线白酒将延续前期估值修复

日常消费品：一线白酒将延续前期估值修复 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

食品饮料反弹幅度远高于大盘。上周大盘表现一般，食品饮料涨幅远高于大盘，尤其是下半周。食品饮料板块表现较好，主要与其业绩确定性和酒类公司业绩高增长有关。从前几年来看，食品饮料在二季度通常也有超额收益。上周五白酒板块大幅上涨，部分三线白酒涨停，前期二、三线白酒上涨逐渐传导至一线白酒。乳品子行业次之，以贝因美和伊利股份为代表。

其他上涨个股大部分是补涨性质，比如黄酒子行业、安琪酵母、燕京啤酒、莫高股份等。

行业估值处于历史底部位置。我们比较了历年一季度末食品饮料重点公司绝对估值水平及与沪深 00相比的相对估值。从绝对估值来看，目前的市盈率基本上是2007年以来的最低点。相对沪深 00的估值来看，除2009年一季度外，目前的相对估值也处于历史平均估值水平以下。

我们跟踪了一线白酒的终端零售价，以及代表国外高档葡萄酒价格走势的指数。曾经苦难才明白春节后一线白酒零售价格有所回落，主要是因为年前零售价上涨过快，目前是属于正常调整，与基本面关系不大。2008年底金融危机以来，国外高档葡萄酒价格一直是快速上涨，2011年8月份开始价格有所回落，目前出现止跌企稳的态势。

我们继续关注一线白酒，推荐五粮液，看好其估值回补的机会。上周白酒板块涨幅较大，尤其是二三线白酒，一线白酒也有较好表现。前期弹性较大的二三线白酒上涨，将逐渐传导至一线白酒，主要基于一线白酒确定的业绩增市民张先生认为速和估值优势。同时继续维持大众食品类龙头公司的推荐，排序是伊利股份、安琪酵母。

风险提示：经济增速下降导致行业产销量增速低于预期；食品安全问题。