长江证券方向难测强弱易辨物业

长江证券：方向难测 强弱易辨 201 -0 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点主板指数与创业板指数的偏离结束时，发生风格转换的概率极大主板指数与创业板指数的偏离一共出现了8次，除了2011- -15那次之外，其余7次偏离结束的时间都精确对应着两者价差走势的拐点。

对201 -开始的这次偏离，当创业板指数和主板指数走势再度一致时，我们预期在下一个阶段主板股票将强于创业板股票。

主板指数与创业板指数的价差的上限约为600，下限约为0~100每次风格转换时未必会出现主板指数和创业板指数的偏离，可以借助价差的分布辅助判断。

包含四种功能模块 我们注意到近期主板指数与创业板指数偏离较大，在主板指数（以上证指数表示）开始大幅调整的同时创业板指数却不断创新高（见图1中的蓝色方框部分）。而这种偏离是否常见？通常出现在哪个阶段？偏离的出现与消失对操作有何借鉴意义？这些都是我们将在此报告中探讨的。

一、主板指数与创业板指数价差的上限为600主板指数和创业板指数的偏离反映了两者的强弱关系，而这种强弱关系可以表示为两者的价差（主板指数-创业板指数），若在一段时间内主板指数持续强于创业板指数，则价差呈现趋势上行的走势，反之价差则呈现趋势下行的走势。若在一段时间内出现了主板指数和创业板指数走势偏离的情况，即主板指数上行，而创业板指数下行，或者主板指数下行，而创业板指数上行，价差必然呈现出急拉或者急跌的走势。

为使结果更为直观，我们用乘数将基期的价差调整至0。