行业国信证券9月份全市场流动性总体偏紧

国信证券：9月份全市场流动性总体偏紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：全市场流动性偏紧总体来看，近期全市场流动性偏紧。分市场来看，股票市场一级市场融资规模反弹回升，解禁市值和重要股东减持量均出现激增，资金已经出现“南撤”迹象。金融市场方面，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具和公开市场操作的货币投放量增大，另一方面逆回购加权平均利率指标飙升，货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧。实体经济数据显示M2在8月创新低，社融保持高增速说明资金需求较旺。票据贴现利率和企业信用利差开始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。全球来看，近期美元开始走强，人民币对一篮子货币小幅贬值，从G7国家十年期国债加权平均利率出现明显回升。

股票市场流动性：9月减持激增，资金或“南撤”9月股票市场出现一定程度回调，从流动性看，一级市场融资规模反弹回升，IPO发行规模也结束了3月以来连续下降的态势。9月解禁市值和重要股东减持量均出现激增。9月两融创年内新高，但从互联互通机制看，资金已经出现“南撤”迹象。

金融市场流动性：中性趋紧，期限利差波动小总体来看，央行货币政策仍然维持稳健中性，一方面广义再贷款工具和公开市场操作的货币投放量增发现一个令人振奋的事实大，另一方面连续多天展开28天逆回购导致逆回购加权平均利率指标飙升。货币市场和债券市场流动性整体来看中性趋紧，关键利率涨跌互现，期限利差维持较稳定水平。

实体经济流动性：M2创新低，实体流动性趋紧最新央行数据显示，8月份M2同比增速进一步下降，仅8.9%，创下历史新低，反映了金融去杠杆效果的逐步显现。在M2增速创新低的同时，8月社会融资规模存量累计同比增速13.1%，比上月低0.1%，仍保持较高增速。票据贴现利率和企业信用利差开始反弹回升，实体经济的流动性趋紧。

全球流动性跟踪：美元止跌、全球利率反弹回升9月以来美元指数反弹回升，人民币对一篮子货币小幅贬值，反映近期美元或开始走强。从位于塞弗尔街G7国家十年期国债加权平均利率来看，9月份发达国家总体利率水平出现明显回升，各国国债期限利差也有小幅反弹。