联合证券低端产品引领出口增速反弹或难持续了

联合证券：低端产品引领出口增速反弹 或难持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关研究宏观专题：出口复苏力度几何？，08/24/2009事件点评：出口形势谨慎乐观——2010年1月份外贸数据点评，02/10/2010事件点评：贸易顺差显著收窄——2010年2月份外贸数据点评，03/10/2010专题研究：何解逆差？——2010年3月份外贸形势述评兼全年展望，04/10/2010事件：海关总署公布2010年四月份外贸数据4月份当月我国进出口值2381.6亿美元，同比增长39.4%。其中：出口值1199.2亿美元，同比增长30.5%；进口值1182.4亿美元，同比增长49.7%。当月贸易顺差为16.8亿美元，同比下降87%。

主要观点：

第一，四月份贸易差额转正的原因在于出口环比增速加快。从贸易方式看，一般贸易出口较上月增加80亿美元导致一般贸易逆差同等幅度收窄，而一般贸易进口，以及加工贸易进出口均与3月基本持平。从产品结构看，4月低端劳动密集型产品出口环比增长较快。

第二，四月份出口增速加快应主要受短期因素影响。就国外而言是补库存需求拉动，就国内而言是季节性因素。

第三，第107届广交会和广东等沿海省份出口增速下滑，预示未来出口加速增长难具持续性。

评论：

【艾珂奈】品牌将迅速赢得骄人业绩。 发展中的【艾珂奈】需要更强有力的发展动力 一、四月份贸易差额转正的原因在于出口环比增速加快，主要推动因素是低端产品出口反弹，一般贸易逆差显著收窄4月份出口增速有所反弹，表现在季调后的出口环比增速近8个月来首次超过进口(图1)；虽然如此，当月出口同比增速仍然低于进口（图2），进出口走势分化格局延续。

从贸易方式看，4月一般贸易出口较上月增加80亿美元，而一般贸易进口，以及加工贸易进出口均与3月基本持平。由此，一般贸易逆差收窄至121.7亿美元，较上月减少80亿美元，这是4月外贸整体上重新实现贸易顺差的主要原因（图3）。

从产品结构看，4月低端劳动密集型产品，如纺织品、家具、鞋类和玩具产品的出口环比增加约50亿美元，这解释了出口环比增量的大部分。4月低端产品出口同比增速超过17%，而3月大约是-7%（图4）；相比之下，4月机电产品出口同比增速与上月基本持平，而高新技术产品出口同比增速则较上月有所回落。

二、结合广交会和沿海部分出口大省情况看，四月份出口增速加快应属短期现象，未来难具持续性我们倾向认为，4月份出口加速增长主要受短期因素影响，就国外而言是补库存需求拉动，就国内而言是季节性因素，即由于3月份是农历“正月“过后的第一个月，很多劳动密集型企业出口交货被移到了4月。

刚结束不久的春交会（第107届广交会）亦预示出口加速难具持续性。根据官方披露数据，本届广交会成交额虽有增长，但仍不及08年的高点（图5、图6）；并且从第二和第三期成交情况看，劳动密集型产品出口虽有恢复，但程度有限。