金融净利润增长有望超过资产质量稳中略降牛

去年国家颁布“限读令”后,该校国企方面40%的生源便成了“0”。此外,因不知道是否会受政策影响,很多单位推荐到学校的学员,也不敢前去就读了。 金融：净利润增长有望超过 0% 资产质量稳中略降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

预计2011年 季度A股上市银行业绩同比增长 2%我们预计： 季度16家A股上市银行业绩同比增长 2%，其中5大行为 0%；在我们覆盖的6家A股银行中，农行的增长率将会最高，达到41.6%。

规模增长放缓，净息差小幅提升我们预计：上市银行贷款规模同比增速将从二季度的15.9%回落至15%，主要原因是存款增速加速放缓，可能从二季度的14.5%下落到12%；净息差整体将环比小幅提升约2bp，个别银行超过10bp；成本收入比环比将略有上升，但同比下降；信贷成本略有上升，拨备覆盖率将小幅提升。我们假设三季度不分红，而银行ROE维持在较高水平，因此我们预计资本充足率将小幅上升。

预计整体不良贷款率和余额将继续双降，但关注类贷款增加我们认为不良贷款余额和比率在三季度依然维持双降的趋势不变，但部分银行关注类贷款的余额或不良贷款余额将出现小幅上升，这部分上升主要来源于小企业贷款和个别大额贷款。我们预计经济减速下房地产及相关行业贷款在四季度或明年一季度可能暴露出部分资产质量问题。

投资建议：下跌趋势下银行有望实现相对收益我们认为，来自经济下滑、房地产、小企业和平台贷款的风险担忧依然是抑制银行估值修复的主要因素；但估值的相对优势和业绩相对的稳定增长能使板块在下跌中有相对收益，并在长期有绝对收益。我们维持对板块的中性评级。

1、预计2011年 季度上市银行净利润同比增长 2%我们认为，规模增长、净息差回升以及手续费及佣金收入的增长依然是上市银行净利润增长的主要动因。其中，我们预计：拉动上市银行业绩增长最大的动力——规模扩张的速度将会受贷款和同业增速的下降而放缓；净息差略有提升，成本收入比环比略有上升但同比下降，信贷成本略有上升。我们预计16家A股上市银行净利润同比增幅 2%。

1.1贷款规模受存款限制，同比增速或下降至15%人民银行公布的金融数据显示，三季度末人民币存款增速回落至14.2%，为2005年以来最低，单季存款增量仅7668亿元，较2季度显著回落。与此同时，三季度末人民币贷款余额51.40万亿元，同比增长15.9%，分别比上季度末和上年末低1.0和4.0个百分点。贷款增速的下降体现出现阶段吸存困难是制约信贷发放的主要因素。