商业零售零售行业公募基金持仓计划

商业零售：零售行业1Q2019公募基金持仓分析 类别： 机构： 研究员：

杜绝带泥上路 [摘要]

核心观点：

1Q2019基金重仓持股中零售行业比重环比上升0.2 pct根据Wind数据显示，公募基金2019年一季度报告基本披露完毕，我们以申万商业贸易成分股为基础，加上可选消费标的（上海家化、珀莱雅、老凤祥、周大生等），对基金的商贸板块持仓情况及其变化趋势进行了分析。

整体来看，1Q2019基金重仓持股中零售行业比重为2.1 %，较4Q18上升0.2 pct；零售/A股市值（1Q2019末SW商业贸易市值与A股总市值之比）较4Q2018环比持平，仍为1.67%，基金重仓零售股比重维持超配。

永辉超市和老凤祥1Q19重仓基金数明显下降，但前者重仓市值抬升从基金重仓持有数量上来看，根据Wind数据，1Q2019排名前三的零售板块标的分别为永辉超市（70只）、南极电商（65只）、苏宁易购（45只）。1Q2019排名前 0标的中，12个标的重仓基金数量较4Q18有所增加，除王府井以外增加数量均不超过10只；14个标的重仓基金数量较4Q2018有所下降，其中降幅最大为永辉超市（111只降至70只）和老凤祥（50只降至9只）。

从基金重仓市值来看，根据Wind数据，1Q2019排名前三的零售板块标的分别为永辉超市（7 . 亿元）、南极电商（44.8亿元）、苏宁易购（1 .2亿元）。1Q2019排名前 0标的中，20个标的基金持有市值较4Q18有所增加，其中增幅最大的前三分别为永辉超市（61.8亿元增至7 . 亿元）、南极电商（29.9亿元增至44.8亿元）、天虹股份（6.1亿元增至9.8亿元）；10个标的基金持有市值较4Q18有所下降，降幅最大的是老凤祥（7.4亿元下降至1.1亿元）。

从基金重仓市值占总市值比例来看：根据Wind数据，1Q2019排名前三的零售板块标的分别为南极电商（20.76%）、家家悦（15.81%）、周大生（1 .59%）。从环比变化来看，1Q2019基金持仓比例增幅最大为周大生（+2.85pp）；降幅最大是家家悦（-6.19pp）、南极电商（-6.02pp）、老凤祥（-4.42pp）；苏宁易购（-0.44pp）和永辉超市（+0.67pp）作为零售行业市值最大的两个公司，机构重仓比例基本持平。

风险提示经济放缓抑制消费需求；资金、人才、技术等瓶颈制约传统企业的变革；人工租金成本上涨，电商持续分流。