商业零售零售行业年年报业绩前瞻荐覆盖

商业零售：零售行业2018年年报业绩前瞻 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

笔者对王坚博士感受颇深的一句话就是：“参数不是体验“ 上周市场小幅震荡，商业贸易板块跑赢大盘。截至周五（1月18日）收盘，上证综指收于2596.01点，周涨幅1.65%；沪深 00指数收于 168.17点，周涨幅2. 7%；创业板指收于1269.50点，周涨幅0.6 %；中小板指收于4926.27点，周涨幅1.29%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现逊于大盘，在28个申万一级子行业中排名第14，处于中游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为0.48%，跑输沪深 00指数1.89pct；一般零售子板块周涨幅0. 0%，跑输沪深 00指数2.07pct；专业零售子板块周涨幅为2.51%，跑赢沪深 00指数0.14pct。

2018年商业贸易行业指数下跌 2.70%，相对沪深 00指数下跌7. 9%，在申万28个一级行业中排名第18。板块个股角度，汇嘉时代以18.05%的涨幅排名第一；南京新百跌幅76.61%，处于商贸零售行业末位。

我们预计商贸零售行业重点公司2018年年报业绩情况如下：

超市板块 家公司预计有2家净利润能够实现20%及以上的增长：家家悦出省扩张顺利，高毛利商品占比提升及健康的同店增速，预增27%；红旗连锁除投资收外，与永辉合作及商品结构调改带来改观，预增68%。永辉超市净利润受激励费用及云创亏损影响短期承压，全年增速出现下滑。

百货板块5家公司净利润预计有 家增速达到20%：王府井消费升级带动叠加业态调改带动门店持续复苏，预增25%；天虹股份过去2年多持续深化的门店调改带来客流及业绩的直接改善，预增27%）；重庆百货投资马上金融回报持续扩大，预增26%。其余区域龙头百货增速预计出现分化：友阿股份预增10%、鄂武商A预增-8%。

专业零售板块 家公司中预计有1家主营业务净利润增速达40%以上：周大生受益于婚庆市场需求稳定，加盟商开店热情持续高涨，预增40%。苏宁易购主要通过出售阿里股票获得高额投资收益，确认利润贡献约109亿元，预增207%；豫园股份地产资产注入后开始释放业绩，预增 1%。

商业物业经营板块1家公司：美凯龙预增10%。

大健康及人力资源服务行业的科锐国际及美年健康分别预增40%和40%。

投资建议：经过2018年的预期释放和调整，我们对2019年的消费增速的预期保持谨慎乐观。当下时点来看，必选消费的增速将在一定时期内高于可选消费。伴随着个税起征点调整和个税专项附加扣除政策的落地，居民可支配收入有望提高，政策带来的可支配收入边际增量更有可能流向生活必要支出，如衣食住行婚恋等消费场景。我们预期更多促进消费的政策的有望逐步出台，依次假设，我们对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。