高考加油旅游酒店途牛季度净收入同比增856荐15魏家

旅游酒店：途牛 季度净收入同比增85.6% 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

A股餐饮旅游本周下跌1.08%，板块表现弱于沪深 00指数（上涨 .15%）。

涨幅较大的个股包括黄山旅游、丽江旅游、中青旅等；跌幅较大的个股包括大连圣亚、腾邦国际、长白山、国旅联合等，跌幅较大的股票均为前期涨幅较大的小市值股票或者创业板股票，和市场投资风格切换关系较大。对于11月-12月的投资逻辑，我们建议着眼2015年三条配置主线：

一是基本面稳定，长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头，例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、众信旅游、腾邦国际等；二是国企改革预期下，公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企，包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店、金陵饭店、东方宾馆等；三是主题性投资机会，包括迪斯尼、一路一带、增发解禁、小市值公司转型等机会，个股包括锦江股份、桂林旅游、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游、国旅联合、曲江文旅、西安饮食、西安旅游等。我们对2015年子行业景气度排序：

按照中信行业分类，2014年初以来餐饮旅游板块涨幅45.58%，板块表现显著强于沪深 00指数（上涨10.78%），继续维持板块的增持评级。细分子行业角度，我们继续看好旅游、免税和休闲度假景区三个子行业，同时提示国企改革主题投资机会（金陵饭店、首旅酒店、全聚德、东方宾馆等）、小市值公司转型带来的投资机会（大连圣亚、国旅联合、桂林旅游等）。短期仍然首推中国国旅：APEC期间海棠湾免税店销售数据达到2014年国庆节水平，后续旺季销售前景乐观；11月17沪港通正式开通后，国旅的投资价值得到进一步强化。后续跨境电子商务、离岛免税政策放宽、入境免税店设立等催化剂均值得期待。宋城演艺：异地项目持续高增长，全年业绩增长确定；综艺节目即将落地；基于旅游演艺+城市演艺+综艺节目的外延式扩展持续；中青旅：古北水镇已经进入淡季，目前客流量环比 季度有所下滑，但2014年全年100万客流基本锁定。2015年古北景区内涵持续完善（冰雪项目、酒店、温泉、商铺等），客单价和客流量均有提升空间；遨游发展前景以及上海迪斯尼“溢出效应”均值得期待。锦江股份：外延式扩张拉开号角（公司停牌研究参与收购卢浮酒店）；2015年将显著受益于迪斯尼效应。自然景区层面，继续推荐黄山旅游、峨眉山、丽江旅游；峨眉山——成绵乐高铁开通；黄山旅游——再融资、预计合福高铁2014年底试运行，高铁黄山北站主体目前已经完工，2015年7月正式开通；丽江旅游（2015年一季度增发解禁）。个股推荐排序：中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、腾邦国际、众信旅游、桂林旅游、金陵饭店、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

短期主要推荐：

中国国旅、宋不断提升全体人员的政治理论素养和业务水平。二是扎实推进道德讲堂建设。制定了道德讲堂建设实施计划城演艺、中青旅、众信旅游、腾邦国际。

本周市场回顾：

A股餐饮旅游本周下跌1.08%，板块表现弱于沪深 00指数（上涨 .15%）。

涨幅较大的个股包括黄山旅游、丽江旅游、中青旅等；跌幅较大的个股包括大连圣亚、腾邦国际、长白山、国旅联合等。

主要风险：

旅游系统性风险；客流反弹低于预期。