交通运输油价上调影响有限春运将临需求趋旺的

交通运输：油价上调影响有限 春运将临需求趋旺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：国内航油出厂价上调 00元/吨2010年12月21日，国家发改委发布《国家发展改革委关于提高航空煤油出厂价格的通知》，通知指出：

自2010年12月22日起，国内航油出厂价提高 00元/吨至5990元，上调幅度为5.7%；由此，国内航油综合采购成本则由5710元/吨提高至6010元/吨，国内航油零售价则从6110元/吨上调至6410元/吨，分别增长5. %、4.8%。

◆国际油价的快速上涨触发本次油价的上调自上次国内航油出厂价上调以来（10月25日），布伦特、迪拜、辛塔三地原油价格均有所上涨，其中，布伦特原油从82.57美元/桶上涨至92.5 美元/桶，涨幅达12.1%；新加坡航油价格从95.55美元/桶上涨至10 .25美元/桶，涨幅超过8%，由此，触发了本次航油出厂价的上调。

◆本次油价上涨对航空公司2011年业绩影响有限我们预计，国航（含深航）、南航、东航、海航2011年国内航线用油量分别为 00、 21、262、80万吨，我们测算，本次油价上调，四家航空公司航油支出将分别增加9.0、9.6、7.8、2.4亿元，净利润分别减少6.7、7.2、5.9、1.8亿元，对应EPS分别减少0.05、0.07、0.05、0.04元（已考虑国航、南航的定向增发导致的股本增加），对南航的影响较为显著。

◇事件：自12月22日起，国内航油出厂价上调。

事发后 我们在前期多篇报告中预计，2011年，国航（含深航）、南航、东航、海航EPS分别为1.15、0.65、0.60、0.75元，本次油价上调减少的EPS占2011年各公司EPS的比例分别为：国航4.5%、南航11. %、东航8.7%，