交通运输油价上调旺季格局不改了

交通运输：油价上调 旺季格局不改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。油价下跌；人民币上周创新低后反弹0.06%；新增飞机7架，无退出。本月数据。1）IATA公布二季度全球航空经营结果。二季度经营利润、净利润为2 0亿美元和1049亿美元，同比去年分别减少 %和64%。

过不了几天就会再次收录 （2）行业热点重点。1）南航将加密广州-墨尔本航线，增至每天2班。2）今年第10架飞机加盟厦航，机队总数达78架。

）南航母公司将发行10亿元中期央票，期限5年。4）东航云南成立。5）2011年全球客运收益将增长 %，同比下降一半。6）“梅花”来袭，航空公司多个航班受阻。公司公告。1）外运发展公布关于为银河航空向银行申请追加短期流动资金贷款提供担保的公告。2）深圳机场发布2011年半年报。 ）深圳机场发布关于签署募集资金三方监管协议的公告。4）上海机场公布2011年上半年度业绩快报。5）东方航空公布关于东航海外（香港）有限公司发行人民币债券的公告。事件跟踪。高铁威胁被高估，京沪航线飙红，客座率近90%。

（ ）市场表现航空行业指数本周下跌7.2 %，跑输沪深 00指数4.4 个百分点。表现较好的个股为东方航空，本周下跌 .58%。

表现较差的个股为中信海直，本周下跌16.85%。机场行业指数本周下跌4.01%，跑输沪深 00指数1.21个百分点。表现较好的个股为深圳机场，本周下跌2.97%。表现较差的个股为上海机场，本周下跌4.58%。本周交通运输行业涨幅倒数第七，航空业涨幅行业倒数第一，机场业涨幅行业倒数第五。

航空行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是1. 2倍，高于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.76倍，低于2005年以来均值0.96倍。

（4）投资建议航空旺季+高铁影响低于预期：1）三季度是航空运输的传统旺季，当前国内需求好于国际；2）高铁运营一个月，京沪航线的客座率在90%左右，本周高铁上座率未出现变化，在温州动车事故出现后，高铁的建设进程有望减缓，利好航空长期发展； ）新加坡航油价格在周一创出阶段性高点后快速回落10%，外围经济预期不乐观的状况下，短期内油价上涨具有一定的压力；4）尽管油价上调，但旺季格局不改（点评报告《航油价格上调，旺季格局不改》）。

在供给依然偏紧的状况下，继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

防御性+估值低：1）机场收入模式不同于航空，受航班量和客货吞吐量共同影响，当前高铁影响低于预期；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱； ）内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期的上海机场（深度报告《跨入上行通道，即将破茧成蝶》），关注产能释放的深圳机场。