莫尼塔欧洲选举结果导致政策不明朗欧央行按公开

莫尼塔：欧洲选举结果导致政策不明朗 欧央行按兵不动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示奥朗德赢得总统选举带来政策的不确定性引起市场担忧，可是其风险是可控的。德法两国将尽可能保持协商的态度和空间，并且就“增长议程”赶在六月欧盟峰会前达成协议。另一方面，我们认为希腊选举的结果更值得投资者关注，由于希腊政坛处于非常不稳定的状态，因此希腊退出欧元区的概率正在加大。

报告摘要法国：奥朗德赢得总统选举带来政策的不确定性引发市场耽忧，可是其风险是可控的。事实上，奥朗德没有制止紧缩政策的意图，而是希望缓解严厉政策对经济增长的负面影响，以较温和的方式进行紧缩。德法两国将尽可能保持协商的态度和空间，并且就“增长议程”赶在六月欧盟峰会前达成协议。不过即便政策做出调整，实际效果却有限。

希腊：希腊政坛处于非常不稳定的状态。我们相信要末政党无法在短期内组成政府，因此不能厉行之前的紧缩许诺，要末即使短期内组成政府，在民众的激烈反对下也没法执行紧缩政策。另一方面，德国和欧盟官员不会轻易放宽对希腊救助的要求条件，因此希腊终究退出欧元区的几率正在加大。

欧洲央行：欧洲近期的经济数据表现疲弱，如果趋势延续，欧洲央行可能在未来1两次的议息会议中降息。不过我们认为欧央行降息的空间有限，目前政策利率是1%，央行最多下降25个基点，这个幅度不足以对经济产生较大刺激。一旦降息，市场将会期待宽松政策陆续有来，可是进一步的宽松——QE看来还是很遥远。我们认为欧洲央行可能短期内按兵不动，采取观望态度，等到区内的财政政策明朗化以后再打算下一步政策。

美国：美国经济复苏力度虽然放缓，但短期内尚不足以引发更多激进的货币和财政措施。4月的就业报告结果虽然不理想，但是对前两个月就业数字的修正淡化了整体的负面影响。我们相信推出QE3的条件是美国经济数据必须显示出持续恶化的趋势，除此以外联邦公开市场委员会委员是不可能对QE达成共识的。此外，鉴于劳动力市场疲软，如何改善经济成为奥巴马政府的当务之急，因此财政悬崖的风险将在年底才会升温。