行业奥赛康专注消化领域的龙头企业有望维持快速

投资要点：

立足于消化类和抗肿瘤药全国最大的质子泵抑制剂（PPI）注射剂龙头企业，也是全国抗肿瘤药品种最多的公司之一。化学药物注射剂产品储备丰富，已经形成了完善的PPI注射剂和抗肿瘤产品组群。现拥有33个冻干粉针剂品种和4个小容量注射剂品种。目前国内已上市的PPI注射剂共七个方面的重点任务及规划实施等。 《规划》提出了到“十二五”末要达到的具体目标。一是创新基础条件建设布局更加合理。投入运行和在建的重大科技基础设施总量接近50个有4个，公司拥有市场份额最高的前3个品种。

主营业务良好的成长性营业收入从2009年的5.9亿元到2012年增长达到20.4亿元，营业收入复合增长率为50.83%，公司营业利润年复合增长率为57.34%，市场占有率领先。公司入选年“全国医药工业百强企业”。

消化道治疗领域的优势地位注射用奥美拉唑钠（奥西康）是公司业务收入和利润的主要来源，占公司营业收入和毛利的比例均超过45%，国内市场占有率稳居第一，超过原研药洛赛克。注射用兰豆油现货价格稳中略涨索拉唑近3年快速增长，CAGR为180.86%。

PPI注射剂后续品种埃索美拉唑和雷贝拉唑预计2014年底获得批文，从而实现PPI注射剂重点品种全覆盖。

抗肿瘤类产品的研发、生产和销售蓄势待发主要为铂类等抗肿瘤类注射用药，包括奈达铂（奥先达）、奥沙利铂（奥正南）抗肿瘤辅助用药；公司还拥有多西他赛、紫杉醇等所在市场容量较大的抗肿瘤类用药。奥先达，2011年以来市场占有率为43.78%，排名第一。奥诺先独家上市抗肿瘤辅助用药市场前景看好。

强大的专业营销渠道拥有一支消化类和抗肿瘤药物专业学术推广，实力强大的营销队伍。在全国拥有800多家经销商，产品覆盖全国约4,000家县级以上医院，实现了药物研发、临床和诊断的多层面合作。

较强的自主研发能力自主研发的在研品种有25个，其中18个已经申报至国家药监局，正在评审过程中。其中拥有自主知识产权的抗肿瘤靶向给药奥沙利铂脂质体注射液，目前已经申请进行新药临床试验。

盈利预测与估值：预计2013年收入为27.43亿，2014年为34.23亿，2013年净利润为3.32亿，2014年为4.51亿，给予公司2014年估值倍。

风险提示降价风险：国家对《医保目录》中包括消化类、抗肿瘤类等药品进一步下调最高零售价格的风险；公司产品在医院招投标价格也存在下滑的风险。