联合证券从分析师评级再论低共识度选股策略哈

尽管王室宝宝可能有“御用”产品 联合证券：从分析师评级再论低共识度选股策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融工程/数量化选股历史经验告诉我们，资本市场从来都是先知先觉的少部分投资者可以获得超额收益。先知先觉意味着某投资者对市场信息的独到见解，而市场其他参与方通常对此缺乏共识。当该投资决策信息为大多数投资者所熟知时，即达成较高共识时，先知先觉的投资者将收获超额收益，后知后觉者最多只能获得市场平均收益。因此，较低的共识度是超额收益的领先指标，选择低共识度的股票将获得超额收益。

分析师是一个具有较强股票价值发现能力的群体。优秀的分析师往往能在大多数分析师之前发掘出股票价值，从而为投资者带来超额收益，但是与此相伴的通常是分析师群体较低的共识度。

分析师在某个交易日对于某只股票的共识度，我们采用截止该交易日对该股票给出买入（包括增持）投资评级的研究机构家数来度量。给出买入评级的机构家数越少，分析师对买入该股票的共识度就越低，该股票越适宜买入；反之，买入评级家数越多，共识度越高，该股票越不宜买入。

低共识度选股策略的实现方法可以简要描述为：将股票池内所有股票按照给出买入（包括增持）投资评级的研究机构家数由低到高排序；买入排名靠前的一定数目股票；持有一段时期后再平衡。

实证分析表明：低共识度选股策略相对高共识度选股策略、基准指数均具有超额收益，且具有较高的胜率、适中的换手率。