金融关注通胀走势相对收益持续的

金融：关注通胀走势 相对收益持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

货币供应量回升，通胀压力犹存 月份货币供应量小幅回升，M1及M2同比增速分别为15.0%和16.6%，增速较上月上升0.5%和0.9%。剪刀差下降，显示资金活性依然较弱。 月CPI同比上涨5.4%，创 2个月以来新高。其中食品和居住价格上涨幅度分别达到11.7%和6.6%，仍是推高CPI的主要动力。随着全球大宗商品和黄金价格的持续上涨，输入型通货膨胀影响开始显现；此外前期工业品和劳动力价格上涨逐步向消费领域传导，影响整个价格体系。二季度预计CPI有望环比小幅回落，但由于翘尾因素，6月可能再度攀高，政策紧缩预期将持续。

存款季末高增长，贷存比回落 月新增人民币存款大幅增长，达2.68万亿元，同比多增1.12万亿元。新增人民币贷款6794亿元，同比多增1727亿元。一季度新增人民币贷款2.24万亿，信贷节奏控制良好。 月末贷存比为65.72%，较上月大幅下降1.62%。但前三月存款波动较大，若采用日均余额对贷存比进行监管，部分银行可能面临较大吸存压力。 月央行继续回收流动性，实现货币净回笼244 亿元。上半月资金面较为宽裕，后半月受准备金率上调影响，SHIBOR开始大幅走高。

尽管马布里使出兵不厌诈之术 投资建议与风险提示货币政策从紧持续，2季度依然存在加息与准备金调整可能。1季报行情过后，关注CPI走势，CPI环比下行期行业估值依然存在修复空间。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望回落，政策压力有望减轻，也是较好的上涨区间。维持行业“买入”评级，推荐组合为招商银行、浦发银行、兴业银行、深发展、华夏银行。风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。