金融再贷款利率和再贴现率上调信贷紧缩信号牛

金融：再贷款利率和再贴现率上调 信贷紧缩信号更强烈 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

评委周立波[微博]、蔡国庆、范冰冰[微博]以及主持人撒贝宁[微博]一同出席了发布会。因为最近的汪峰[微博]求婚章子怡[微博]遭黑风波 事件：12月26日，中国人民银行再次上调再贷款利率和再贴现率。其中，一年期再贷款利率提升了0．52个百分点至 ．85％，再贴现率由1．8％上调至2．25％。

点评：

1、再贷款利率和再贴现率上调对商业银行的盈利影响可以忽略不计。近三年以来，商业银行的贷存比都在75%以下，商业银行对央行提出再贷款和再贴现的规模很小，几乎可以忽略。因此，提高再贷款利率和再贴现率对商业银行的盈利能力直接的影响也可以忽略不计。

2、再贷款利率和再贴现率上调释放了紧缩信贷的重大信号。我们预期2011年新增信贷的规模大约为7万亿，较市场预期的7.5万亿明显低。央行通过提高再贷款利率和再贴现率，释放了收紧信贷的更强烈的信号。因此，我们认为，2011年新增信贷的规模为7万亿的可能性在增大。无论如何，市场对预期的新增信贷规模将进一步下降。

、上市银行受信贷规模增长的制约，贷款增速将下降到14.7%左右。其中国有银行的贷款增速可能只有14%，股份制银行略高三个百分点。

4、信贷紧缩将进一步压制市场流动性，从而在短期内对银行股走势形成较大压力。银行股股价不仅是盈利能力预期的反映，也是市场流动性多寡的结果。

我们预期，在流动性紧缩大环境下，短期银行继续走弱。

5、投资策略短期回避银行银行，长期投资者可以继续增持银行股。我们认为银行股将走出“√”走势，目前仍处于下降阶段，或有百分之十左右下跌。