汽车再论以旧换新政策效果几何荐股吗

汽车：再论以旧换新政策效果几何 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核心观点经济预期企稳以及政策转暖，行业左侧拐点确立。一方面，2018年贸易战、去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观，压制了汽车消费，这些因素在2019年得到了边际改善；另一方面，发改委已于1月提出汽车刺激方案，从鼓励老旧车型淘汰、汽车下乡等方面推动汽车消费。我们判断未来各地消费刺激政策将陆续出台，汽车销量将企稳回升。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：

江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、拓普集团。 ）长期稳健增长的蓝筹：上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。

专题研究：再论“以旧换新”政策效果几何？目前增换购比例已达到 .8%，对汽车销量影响比重逐步加大。从10年内累计销量占保有量的比重作为更新率来看，2016年之前更新率持续提升，但年更新率停止增长呈现下降趋势。更新率与汽车消费有正相关性，更新率下降较大省份，汽车增速下降较大，背后的逻辑是宏观经济下降预期对换购的拖累更为明显。新一轮政策再次启动，以旧换新将是对症下药的良方。

过去几年以旧换新政策主要为两阶段：第一阶段是年，2010年投放补贴64.1亿元，补贴车辆45.9万辆，拉动消费496亿，是补贴金额的7.7倍，资金利用效率较高；第二阶段201 -2017年国家推出《大气十条》淘汰黄标车，各地通过“行政限行+配套补贴”相结合，2014年淘汰黄标车约 68万，占黄标车保有量27%。目前国I+国II保有量为1897万辆，国III为 408万辆，经济发达地区国III车占比更高，经济欠发达地区国I+国II保有量更大。我们认为各地或根据车龄提供不同金额补贴，提高财政补助的效率。根据过往以旧换新的经验，行政限行+配套补贴手段或可以带动%老旧车淘汰，约 26万辆，有助于拉动汽车消费。

甚至业界歷史也不能忽略的成就。也就是说即使从此我什么也不做 市场回顾本周汽车与汽车零部件指数上涨 .66%，跑输万得全A指数0.66个百分点。各概念板块均有上涨。个股来看，中通客车领涨，华域汽车领跌。

重点关注我们发布了江铃汽车最新深度报告。我们认为，领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际，预计公司年EPS分别为0.11、1.15和1.95元，对应PE为15 .7X、14.2X和8. X，给予买入评级。