高考加油中银国际供给需求分化市场担忧升温魏家

中银国际：供给需求分化 市场担忧升温 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工业增加值环比增速依然向好；基建投资继续大幅下滑，房地产投资维持高增长；社零增速大幅低于预期。

工业增加值低于过高的预期。月工业增加值同比增速6.9%，5月工业增加值同比增长6.8%，从环比增速来看，5月工业增加值环比增长0.58%，一方面反映出工媒体也都未予报道。业复苏的内生动力强劲，另一方面也是释放完了3月以来节后复工的影响。

社零超预期下滑。继4月社零“节衣缩食”之后，日用消费品增速下降。月社零累计同比增速为9.5%，5月当月社零同比增速8.5%，从社零的环比来看，5月环比增长0.29%，继续远低于历史同期。我们认为一方面可能由于消费在向上转移的同时，容易受到电商促销的影响延后消费，另一方面可能是由于今年以来房地产去库存形势较好，对消费力构成一定挤云南为150万千瓦。出。

固定资产投资增速再创历史新低。月固定资产投资增速为6.1%，民间固定资产投资增速8.1%，基建投资累计同比增长9.4%，较月增速大幅下行3个百分点，地产投资累计同比增长10.2%，房地产资金来源超预期回升。