行业西南证券供需缺口收窄工业品价格持续回落

西南证券：供需缺口收窄 工业品价格持续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

实体经济并不强劲，春节与棚改等因素对经济数据形成短期扰动。在棚改和春节因素助力之下，今年经济录得开门红。今年棚改目标580万套，与去年600万套基本持平。年初棚改加速意味着剩下时间棚改将放缓，因而对房地产和经济的推动难以持续。而春节因素对月经济数据的正面影响将在3月转为负面。从趋势上看，在政策持续审慎环境下，基建和制造业投资继续低迷，地产销售回落将带动投资缓慢向下，因而总需求将继续呈现放缓格局。短期强劲的经济数据减缓了经济放缓压力，但不改变经济放缓趋势。

供其端由就是匮缺对高权重站链接规则的理解和链接策略的合理使用。需缺口收窄，工业品价格持续回落。审慎政策下内需延续回落态势。供需缺口收窄导致工业品价格涨幅持续收窄，2月份PPI环比增速自去年6月以来首次环比下跌。而且近期高频数据显示工业品价格环比继续回落。随着需求持续放缓和供给开始释放，未来工业品价格可能持续回落，这将带动企业盈利水平不断下降。

流动性继续保持相对宽松水平，政策或趋于紧信用宽货币。年初以来，流动性持续保持宽松状况，本周7天质押式回购利率依然保持3.14%水平，显著低于去年同期水平，流动性继续保持相对宽松水平。考虑到本周央行继续通过公开市场投放货币，显示货币政策对偏紧流动性诉求有所下降。在监管框架日趋完善，政策着力控制宏观杠杆率环境下，今年实体经济信用可能持续趋紧，而金融市场流动性中枢水平则有望有所改善。

一周信息简述生产面保持平稳，大发电集团日均耗煤量为65万吨，同比上涨2.7%，涨幅较上周扩大9.2个百分点。本周高炉开工率为62%，周环比下降0.6个百分点。

蔬菜价格继续回落。本周商务部食用15.4.24农产品价格环比下跌1.6%，其中蔬菜价格降继续下降，本周环比下降4.8个百分点。

生产资料价格降幅扩大，化工价格下降。本周商务部生产资料价格环比为-1.1%，其中矿产品品跌幅较大，环比下降6.1%，有色和黑色产品环比分别下降1.2%和0.6%。化工产品价格止跌回升，本周环比上涨0.6%。

央行投放流动性，短端利率上行。本周央行回笼流动性，通过公开市场操作净投放3775亿元，连续三周累计投放2575亿元。短端利率平稳，本周银行间7天质押式回购加权平均利率（R007）本周上行3bps至3.14。

人民币汇率小幅升值。本周人民币兑美元即期汇率较上周升值122bps至6.3247，中间价汇率较上周升值111bps至6.334。中美利差平稳，本周中美2年期国债利差较上周上升0.74bp至113.81bps。