高考加油安信证券整体小幅恶化魏家

安信证券：整体小幅恶化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

整体小幅恶化——1月美国经济数据综述12月的数据显示，美国基本面数据没有继续恶化，反而出现了一些改善，不过财政扩张力度收敛的态势未变。2016年四季度美国实际GDP同比增长1.9%，创年内新高；2016年全年，美国实际GDP增长1.6%，2017年几乎肯定会高于这一水平（详见《四季度经济增速创年内新高——12月美国经济数据综述》，）。1月的数据显示，美国经济开局不利，虽然PMI数据表现强势，但整体来看出现小幅恶化，通胀压力进一步上行，货币财政政策双双驱紧。

（1）1月美国两大PMI整体改善；（2）1月零售环比涨幅下降，消费者想着去年夏天拖家带口劳师动众的装修大业信心上升；（3）1月失业率上升，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升；（4）1月CPI、PPI同比双双高于前值；（5）1月进出口环比双双上升，逆差485亿美元，前值逆差调整为443亿美元；（6）1月制造业整体恶化；（7）1月新房销售改善，二手房销售恶化，房价环比上涨；（8）1月你不及时更新也是没的啊国债收益率下降、信用利差下降、美元指数下降、恐慌指数下降、国债余额同比下降，国际资本流入美国。

市场观察：股票市场下跌，债券市场利率小幅波动周四股票市场下跌，货币市场利率上行，债券收益率小幅波动。

国债期货上涨，可转债多数上涨，美元兑人民币小幅波动。

备忘录1、3月23日，据中国证券报，银行房贷比或成今年央行MPA考核重要内容。房贷占比有两个指标，一个是余额占比，一个是新增占比，短期内主要控制的是新增占比。

2、3月23日，21世纪经济报道从权威渠道独家获悉，2017年地方政府臵换债券额度为3万亿元左右，相较2016年5万亿的上限额度有所下降。

3、3月23日，据中国证券报报道，知情人士称，北京楼市“3〃17新政”颁布后3个月内，若房价仍旧单边上扬，政府会考虑出台更为严苛的政策，抑制不理性上涨，维持房地产市场的稳定。调控措施包括但不限于继续提高首付比例、全面取消房贷优惠、缩短贷款年限、打击取缔哄抬房价的不法中介机构等。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。