金融再度上调准备金率缓解而不能消除银行体覆盖

现在俄罗斯却要和日本在朝鲜半岛上会师了 金融：再度上调准备金率 缓解而不能消除银行体系的流动性过剩压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件11月10日中国人民银行宣布，自11月16日起，上调全部金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今日市场一度盛传央行再度差别化提高存款准备金率，显示政策严厉程度强于市场预期。存款准备金率已经处于历史最高位。

2．我们的分析与判断央行此次再度上调存款准备金率，毫无疑问旨在回收过多的流动性，并约束银行的放贷冲动：

10月份贷款再度超过容忍。目前市场流传的10月份贷款接近5900亿元。考虑到10月份为国庆长假月份，贷款仍能远超5000亿规模，显示银行的贷款冲动之强。前10月贷款累计已达6.66万亿。按照10月份的投放规模，全年贷款将超8万亿。在CPI持续攀升的背景下，相信这不会是监管层所乐见。

近期流动性过度充裕，公开市场操作难于有效对冲。（1）10月份新增外汇占款可能大幅上升，导致流动性极其充充裕。目前我们尚未得到10月份新增外汇占款数据，但是根据贸易顺差数据，我们估算10月份新增外汇占款可能超 000亿元；（2）月份有10965亿元央票和正回购到期，央行的回笼压力大增。

缓解但无法全部冲销。此次上调0.5个百分点的存款准备金率，有望冻结 500亿资金，加上10月份差别化上调准备金率冻结的2000亿，以及10月份以来发行的5870亿的央票和正回购，央行总共有望回收约1.14万亿流动性。

关于四季度情况，请参考表1。

基于上述分析，我们认为此次上调存款准备金率，对银行资金影响并不大。并且，在现有的窗口指导政策下，银行的放贷能力本就无法得到充分释放。对外来盈利影响极为有限。