行业民族证券数据再创新低政策保持定力

民族证券：数据再创新低 政策保持定力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额增速均较7月继续回落，且均创下近期新低。我们此前多次提示的下行风险成为现实，下调三季度GDP增速至7.1%。

受财政支出继续放缓影响，8月基建投资减速明显，房地产投资依旧弱势，带动投资增速整体下行。未来基建投资难以维持此前20%以上的高增长。

除非民间投资能够切实启动，否则投资增速下行趋势难以扭转。

社会消费品零售总额名义增速虽较7月回落，实际增速则比7月提升了0.1个百分点，2014年至今大致稳定。从细分数据看，增速下行的是限额以上企业零售到处浴血拼杀额，限额以下企业零售则呈逐步上行趋势，显示目前消费增速下行的主要原因是反腐深入带来的政策冲击。政策效果减弱后消费增速将归于平稳。

整体上，需求萎缩的状态仍在延续。但从决策层近期表态看，对经济下行总部位于以色列特拉维夫。有所预期，且目前新增就业尚好，我们预计总体稳健、定向宽松，以改革促增长的政策取向仍将延续。积极财政政策受制于财政收入增速的放缓，难以有更大的力度，但中西部铁路、棚户区改造等重点领域的投资仍将对经济构成托底；在总体流动性幵丌匮乏的情冴下，货币政策仍将维持总体稳健、定向宽松，央行将更多利用价格手段引导资金成本下行。