商业零售终端消费复苏重铸繁荣之路吗

自去年开始担任mpg会长的martinstratmann坦承：尽管mpg已经采取了一小部分措施力图让这一体系更加公平 商业零售：终端消费复苏 重铸繁荣之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2017年全行业整体来看呈现较高的景气度。零售全行业68家上市公司合计实现营业总收入8490.24亿元，同比增长1 .20%，增速比2016年+9.79pct；合计实现归属于上市公司股东的净利润250.27亿元，同比增长49.62%，增速比2016年+41.52pct（剔除异常值苏宁易购，2017零售67家上市公司归母净利率同比增长29.90%，增速+20.18pct），总体呈现较高的景气度。从近5年零售行业的总收入规模和净利润来看，2017年增速双双创新高。我们认为行业景气度向好的主要原因有以下三点：（1）自2012年络购物每年维持40%+的较高增速，极大地冲击实体零售企业；2015年行业内上市公司由于购冲击的积累，业绩触底，2016年线下增速开始下滑，同时阿里开启新零售里程碑推动线下价值重估；（2）过去几年GDP增速放缓，整个零售行业较为艰难，倒逼行业集中度小幅提升，大量外资、地方性企业关店，上市公司无论规模、经营能力等都在行业中处于上峰，在行业景气度欠佳的情况下不断适应消费者变化，调整门店及经营方式，经过近两三年的痛苦磨合，2017年初见成效；（ ）从行业宏观消费数据来看，社零增速从2016Q 开始回暖，在各地出台住房限售以及限价、限贷政策后，居民有了相对较强的消费意愿。

从各个子行业的2017年收入、利润增速来看，专业连锁板块依旧是成长性最好的子行业，其次百货板块2017年表现也相对亮眼，相较而言超市板块增长最为平淡。具体来看，2017年专业连锁板块18家上市公司，合计实现营业收入 201.12亿元，同比增长20.60%，增速较2016年+15.4pct；合计实现归母净利润95.40亿元，同比增长80.52%，增速较2016年+65.79pct。2017年百货板块40家上市公司，合计实现营业收入 408. 8亿元，同比增长11.04%，增速较2016年+8.20pct；合计实现归母净利润125.2 亿元，同比增长42.68%，增速较2016年+44.98pct。2017年超市板块11家上市公司，合计实现营业收入1880.74亿元，同比增长5.87%，增速较2016年+4.08pct；合计实现归母净利润29.64亿元，同比增长11.20%，增速较2016年- 0.2 pct。