行业电气设备技术进步推动规划容量上涨荐1股

电气设备：技术进步推动规划容量上涨 荐1股 201 -09- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

直流技术以其优于交流的有点，在未来的电发展中具备改造和替代交流输电/电的趋势。目前我国正处于常规直流大规模商业化发展阶段，正进入了特高压、大容量时代，我国已经实现了核心装备的自主化；柔性直流发达国家已经进入商业化发展阶段，在我国目前正处于示范发展阶段，但示范起点高、难度大，预计到2015年及以后，我国柔性直流将逐步进入商业化推广阶这充分说明二三线市场将成为新的消费活力的迸发之地段。按照我们的测算，2014年-2020年我国直流换流阀年均市场容量为85. 亿元，直流保护 1. 亿元，对比现有建设水平，直流产品未来依然有很大发展空间。许继电气在国内直流领域具备全面领先竞争优势，建议继续买入，目标价50元。

主要观点直流具备改造和替代交流输电/电的趋势。直流技术能够解决交流技术带来的问题：1、交流输电技术存在着一些无法客服的固有缺陷；2、现代直流输电技术客服了交流输电技术的一些固有缺陷； 、随着电力电子等技术的发展，制约现代直流输电发展的主要技术难题，有望在未来 -10年内得到解决。我们预计年，2李晓最先发现了事态严重。那天014年-2020年我国直流换流阀年均市场容量为85. 亿元，直流保护 1. 亿元，远高于现有建设水平。

常规直流国内商业运营经验丰富，已进入特电压、大容量时代。我国目前已经投运的常规直流输电线路有15条，背靠背换流站 座。常规直流换电容量占全球投运容量的79%，目前，我国已运行常规直流最高电压等级为±800kV，换电容量为720万千瓦，全球等级最高；年底投运的±800kV哈密-郑州直流换电容量为800万千瓦。预计年底有望批准±1100kV准东-四川直流换电容量为1000万千瓦。

柔性直流国内加快示范，未来全球发展前景广阔。柔性直流技术优于常规直流技术，发达国家柔性直流起步早，目前全球90%以上工程应用在发达国家。从发展水平来看，国外柔性直流的电压等级和换电容量越来越高，换流器设计技术越来越先进，ABB技术已经具备了商业化运行的条件。我国示范项目起点高，厦门示范项目电压等级全球最高，完全采用自主化技术，预计到2015年我国柔性直流有望进入商业化推广阶段。

以直流为代表的电力电子技术将成为电力技术的一次革命。常规直流输电技术仍将是解决我国远距离大容量电能输送问题的有效手段，但对于我国区域性新能源并和消纳问题，柔性直流技术将是有效的解决手段；未来的十年将是我国直流输电技术和建设快速发展的阶段，强交强直的交直流互联电将成为我国电架构的基本形态；随着可关断器件、直流电缆制造水平的不断提高，柔性直流输电将逐渐成为成为直流中最主要的输电方式；预计在5～10年时间内，世界范围内将有望建成以柔性直流为基础、主干为500kV及以上等级、10GW及以上输送容量为主的区域性直流电。另外，以电力电子技术为基础的柔 流输电技术能够提升传统交流电输电能力，未来也有较好发展前景。

投资建议建议继续买入许继电气，目标价50元。公司二十五年的坚持，依托国内重大直流示范工程逐步实现换流阀和保护监控完全自主知识产权，累计研发投入超过7亿元，目前逐步具备迈出国门的条件；在过去七年中，公司在国内的直流市场中占据了超过50%的换流阀和保护监控市场，也是唯一家同时具备特高压换流阀和保护监控自主化产品的企业；在换流阀和保护监控产品收入方面，公司还具有翻两倍以上空间。