交通运输水运板块运费环比下滑集运酝酿八月吧

交通运输：水运板块运费环比下滑 集运酝酿八月提价 类别： 机构： 研究员：

穿一条长裤赴会或过份珠光宝气都会自曝甚短。当经验还不足以使你镇定自若时 [摘要]

行业点评集运市场：本周上海出口至欧洲为1667美元/TEU，较上周下滑80美金，主流船公司已宣布8月1日美元/TEU的旺季附加费；当前市场货量低迷，马士基、CKYH、中海等船公司正酝酿新一轮运力缩减计划来来保障8月份欧线成功涨价，美线方面，TSA已宣布8月涨价计划，幅度为美西500美金/FEU,美东700美金/FEU；我们判断集运三季度货量仍将体现旺季特征，行业涨价预期强烈，8月涨价计划有望顺利执行，并将三季度平均运费推至全年高点，若油价不出现意外反弹，船公司业绩改善程度将继续扩大。

油运市场：油轮2012年交付量创近几年新高，供求矛盾突出，运费在月份冲高后逐步回落，部分航线已创出年内新低。VLCC平均TCE为4520美金，环比降4 %，波斯湾至日本26万吨级船运价TCE报1 6 美金/天，环比降74%，分别创去年9月份以来的现货市场新低；苏伊士轮平均TCE报16898美金/天，环比下降1 %。受基本面影响，短期运价水平难回盈亏点之上。

散货市场：全球特别是中国的低迷使得市场对煤炭、铁矿石等大宗物资需求增速明显放缓，而干散货新船运力仍在不断交付下水，竞争压力极大，现货市场鲜有盈利；由于国内钢市低迷，本周海岬型市场再度下挫，BCI环比下挫44点至1276点。而巴拿马船型亦没有维系上升态势，BPI环比下挫19点至1187;本周BDI报105 点，较上周跌57点，目前运费水平仍处于底部区域，我们判断干散货市场会伴随下半年贸易活动的增加呈现季节性改观，但难以走出独立行情。

海外宏观欧元区公布6月份采购经理人指数(PMI)，制造业初值44.8，综合初值46，两者皆为 年以来最低并低於预期，德国制造业PMI见44.7的09年6月以来低位；美国6月份制造业PMI回落至52.9，较5月份的54为少，稍逊於市场预期。欧美经济数据不理想，加上评级机构穆迪下调全球15间全球大型银行的评级；美国劳工部(DOL)周四(6月21日)公布的数字显示，上周美国初请失业金人数略微下滑，但超出预期，且初请失业金四周均值创2011年12月 日当周以来的新高。

投资策略干散货供需矛盾突出，下半年市场可能会迎来一定改观，但限于行业恶劣的供需基本面，空间会相对有限，我们维持谨慎观点；2012年是油轮运力的交付高峰，前期油轮运费虽因中国、美国加大原油进口而短期改善，但近期运费已开始逐步下滑，下半年运费还将面临国际政治局势和新运力投入运营的双重考验；集运方面，上半年“逆势涨价”已让部分集运公司实现2季度盈利，并逐渐建立起对后市价格的信心；希腊债务风险已被短期释放，我们判断下半年集运货量仍将体现旺季环比增长特征，载箱率将逐步提高，船公司有望再度联合涨价，若油价下行，业绩环比改善幅度继续放大；建议关注“纯集运”板块的中海集运，当前股价较前期已明显回落，伴随三季度旺季到来，我们认为有进一步上涨的空间